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海通证券公用事业行业数据周报

发布时间:2016-06-06    研究机构:海通证券

预计16年天然气行业气量增长趋势景气向上,环保行业增速16年或出现阶段性下滑。天然气门站价下调对于下游气量刺激明显,有望实现全年业绩高增。环保刚刚结束十二五五赶工年,十三五开局年预计行业增速会有所回落。重点关注改革大蛋糕下的获益板块:分布式天然气、环卫。

天然气价格改革利空上游,中下游小幅受益,最受益是用户侧,看好分布式天然气应用。15年11月,非居民天然气价格下调7毛钱,对产业链产生深刻影响,上游价格趋势向下,中下游价差不变量提升,最受益的为用户侧,建议关注用户侧分布式天然气行业(利用天然气做原料,给医院、数据中心、工业园区等终端单位提供冷、热、电三联供)。14年初并网政策落地、15年底天然气价格下调后,分布式能源经济性大幅提升,市场空间可达数千亿,爆发拐点正当其时。建议关注天然气应用板块标的:派思股份(集团海外并购燃气轮机,掌握行业最稀缺),大通燃气(拥有燃气气源优势)、双良节能(溴化锂制冷机)。

环卫市场化加速。环卫主要包括垃圾收运、清扫、公厕维护等业务,多年来主要由环卫局或者行政事业单位管理,市场空间可达千亿,现有参与企业市占率极低。15年伴随PPP政府购买服务加速,环卫市场化升级。利好有资源优势及设备竞争力的企业开拓市场,如启迪桑德、龙马环卫。

关注戴上红领巾的平台化公司。环保公司长大最核心的因素是人和资源整合能力。15年,清华系、国开行、中信产业基金频频垂青民营环保公司,其实就是看重民营机制+国有资源联姻价值。收益引入新的强有力的股东,民营环保公司后续拿单能力和资本运作能力都有望实现飞跃。推荐国开系基金入股的华西能源、碧水源,清华启迪控股的启迪桑德。

小市值转型个股:环保行业各大子行业市占率普遍不高,受制于本身行业市场空间与自身资源因素限制,中小型环保公司很难在原有子行业维持高增速。预计未来几年将出现产业整合的黄金期。环保公司从细分小行业往大平台转型,机械/电力设备行业公司转型环保成为趋势。转型弹性最高为小市值品种。在我们覆盖的60家公司里,有15家市值在50亿市值以下,重点关注新界泵业(002532)、金海环境。

上市公司分析。我们给予环保与公用事业行业“增持”投资评级,建议关注长江电力(来水情况超预期,高股息率)、派思股份(布局分布式能源,拥有核心设备优势)、华西能源(海外电建订单高增,低估值)、新界泵业(小市值环保转型股)、龙马环卫(环卫市场从设备到运营掌握全产业链)。

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