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新界泵业浙江省“五水共治”政策对公司影响点评:“五水共治”将推动公司环保业务更快发展

发布时间:2014-02-18    研究机构:国泰君安证券

结论:浙江省“五水共治”政策将对子公司浙江博华业绩产生显着影响, 市场对此尚无预期,预计2013-2015 年EPS 分别为0.79、1.11、1.46 元, 上调0.0、0.09、0.15 元,目标价从30.6 元上调至33.3 元,PEG<1,增持。浙江省“五水共治”政策蕴含巨大投资机会:1)2013 年底,浙江省作出“五水共治”重大决策,即治污水、防洪水、排涝水、保供水、抓节水, 并明确提出,要以治水为突破口推进转型升级。2)2014 年浙江省“411” 重大项目计划共安排“五水治理”项目125 个,总投资4680 亿元,其中计划2014 年度投资超过650 亿元。3)浙江省委决定2014 年省级“三公经费”预算削减30%以上,用于“五水共治”,保障资金投入。目前市场该政策蕴含的投资机会,严重认识不足。

控股子公司浙江博华污水处理业务将显着受益“五水共治”:目前市场对浙江博华的成长性预期非常低,但我们认为,1)“五水共治”重中之重就是治污水,包括城市、工业和农村污水处理,相比其他公司,浙江博华具有显着的渠道优势。新界泵业(002532)在全国拥有3500 家左右二级经销商,全面辐射到县市和乡镇,可以为浙江博华提供丰富的市场资源,预计博华工业污水和农村污水处理业务成长性都将明显超出市场预期。2)浙江博华本身技术优势明显,总经理陈杭飞先生具有26 年的污水治理技术经验,借助新界资金优势,未来将有更多实力承接EPC、BT、BOT 项目,发展进入快车道。3)传承新界泵业管理的稳健作风,相比同行,浙江博华有能力大幅降低BT、BOT 业务回款风险,获得更有质量的增长。风险因素:“五水共治”政策执行力度低于预期。

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