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新界泵业:浙江省“五水共治”政策对公司影响(二),污水处理和污水泵业务全面受益“五水共治”

发布时间:2014-03-04    研究机构:国泰君安证券

结论:浙江省“五水共治”将对控股子公司浙江博华污水处理和本部污水泵业务产生积极影响,市场目前对前者有些认识,对后者几乎没有认识。

考虑公司注重增长质量,规避高风险高增长的BT 业务,预计2013-2015年EPS 为0.76、1.04、1.35 元,分别下调0.03、0.07、0.11 元,目标价从33.3 元下调至31.2 元,维持增持评级。

浙江省“五水共治”政策蕴含巨大投资机会:1)“411”重大项目计划共安排“五水治理”项目125 个,总投资4680 亿元,其中计划2014 年度投资超过650 亿元。2)2014 年省级“三公经费”预算削减30%以上,用于“五水共治”,保障资金投入。3)重视程度空前,成立专门的五水共治工作领导小组,由省委书记和省长担任组长,28 个厅局主要负责人为成员。

控股子公司浙江博华污水处理业务将显着受益“五水共治”:1)“五水共治”重中之重就是治污水,相比其他公司,浙江博华具有显着的渠道和资源优势,体现在新界的经销商网络和博华高管近30 年人脉积累,预计博华工业和农村污水处理业务都将快速发展。2)浙江博华本身技术优势明显,借助新界资金优势,未来将有更多实力承接EPC、BO、BOT 项目。

本部污水泵业务将显着受益“五水共治”:市场很多人只关注到公司农用泵业务,殊不知公司中小污水泵业务已成为国内行业龙头,根据协会和年鉴相关数据推测,2013 年公司污水泵规模已经过亿。中小型污水泵广泛用于污水处理,尤其是农村污水处理,且中小型污水泵为升级大型污水泵提供基础,污水处理工程中,8-10%的投资为泵设备投入。

风险因素:“五水共治”政策执行力度低于预期。

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