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新界泵业公司半年报:水泵业务稳健增长,转型环保值得期待

时间:2016-08-31    机构:海通证券

8月29日公司发布2016年半年报,营业收入同比增长4.99%,归属净利润同比增长3.08%。2016年上半年,公司实现营业收入6.03亿元,同比增长4.99%,归属于上市公司股东的净利润7028万元,同比增长3.08%。经营活动产生现金流为8742万,同比大增1106.71%,主要是因为本期销售商品、提供劳务收到的现金增加。

公司2016年上半年财务情况:分产品收入和盈利方面,机械制造行业实现营业总收入5.89亿元,同比增长8.71%,毛利率29.32%;环保行业实现营业收入1413万元,同比减少11.06%,毛利率16.41。费用方面,销售费用3087 万,同比增长16.18%;管理费用6230 万,同比下降3.43%;财务费用62 万元,同比增长85.34%。其他收益方面,投资收益69万元,同比上升27.78%;营业外收支净利得71万元,同比下降94.56%。

并购WITA、收购老百姓泵业,水泵业务迅速扩张。并购WITA:WITA有55年的技术沉淀,是循环泵一流品牌。欧美高端技术与中国市场结合,有望发挥协同优势,快速提高WITA盈利能力。另外,通过收购WITA在欧美成熟的销售渠道,可以进一步帮助新界泵业(002532)原有产品拓展海外市场,转型国际化。收购老百姓泵业:老百姓泵业盈利能力强,15年净利率达13.1%,ROE14.0%;与新界泵业主业协同,在成为新界泵业全资子公司后,有望嫁接新界泵业营销渠道模式,进一步做大做强。

主业水泵,转型环保发力。2012年10月,公司收购了浙江博华环境技术工程有限公司,成功进入了环保水处理领域。经过13年对博华环境的梳理和调整,目前博华环境整合阶段完成,环保业务进入爆发期。订单高增:14年新签订单1.74亿元,业务地区主要以温岭等浙江省内地区为主,15年新签合同总计2.14 亿元,同比增速达到21.4%,业务区域拓展到浙江省以外,订单金额及规模也愈发大。

盈利预测与评级。预计公司16-17年EPS 0.42、0.50元,考虑公司业绩稳健增长、小市值、强烈转型环保预期,参考同行可比估值,给予16年合理45倍估值,对应目标价18.9元,给予买入评级。

风险提示。环保转型低于预期;业绩释放低于预期。